5月30日◈★✿，创业板受理了今年首批IPO申请企业龙腾传奇私服◈★✿。其中有一家南昌三瑞智能科技股份有限公司（以下简称“三瑞智能”）◈★✿，按 2024 年销售额统计◈★✿，该公司2024 年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）行业的市场份额仅次于大疆创新◈★✿，排名全球第二◈★✿。

　　此次IPO◈★✿，三瑞智能拟募资7.69亿元◈★✿，用于产品产能扩充和研发中心建设◈★✿。但截至2024年底◈★✿，三瑞智能账面货币资金和银行理财两项流动资产就超过6亿元◈★✿，并且在2023年向股东分红1.3亿元◈★✿。

　　三瑞智能创立于2009年◈★✿，由创始人吴敏及其表弟◈★✿、堂弟和妹夫等家族成员共同创建◈★✿，这也导致三瑞智能的股权结构主要由家族控制◈★✿。

　　而作为创业板开闸后的首批受理企业之一◈★✿，三瑞智能自然会引起诸多关注◈★✿，让市场洞悉其闯关创业板“无人机动力系统第一股”的底气有几分？

　　在当前的硬科技赛道◈★✿，无人机和机器人行业无疑是热门赛道◈★✿，但无论是无人机◈★✿，还是机器人◈★✿，动力系统都是关键核心组件◈★✿。

　　三瑞智能是国内较早提供无人机电动动力系统解决方案的厂商之一◈★✿，成立早期◈★✿，公司产品以消费级多旋翼无人机电机为主◈★✿，专攻海外市场◈★✿。

　　如今◈★✿，三瑞智能主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发◈★✿、生产和销售龙腾传奇私服◈★✿，并积极布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品◈★✿。

　　三瑞智能在招股书中强调◈★✿，其在国内没有直接可比的上市公司◈★✿，行业内主要企业中◈★✿，大疆创新◈★✿、好盈科技为非上市公司◈★✿，Maxon 公司AG凯发K8国际◈★✿！◈★✿、Scorpion 公司为境外非上市公司◈★✿。

　　因此◈★✿，此次创业板开闸◈★✿，三瑞智能成为首批受理企业之一◈★✿，有望冲击A股“无人机动力系统第一股” ◈★✿。

　　从业绩来看◈★✿，招股书显示◈★✿，2022年◈★✿、2023年及2024年◈★✿，三瑞智能实现营业收入分别为3.62亿元◈★✿、5.34亿元◈★✿、8.31亿元◈★✿；归母净利润分别为1.13亿元◈★✿、1.72亿元◈★✿、3.33亿元◈★✿。

　　在报告期内◈★✿，主要产品无人机电动动力系统产品实现收入3.09亿元凯发k8旗舰厅app下载◈★✿、4.46亿元和7.28亿元欧式风格◈★✿。◈★✿，占主营业务收入比例分别为85.45%◈★✿、83.72%和87.78%◈★✿。据招股书◈★✿，三瑞智能已经服务包括极飞◈★✿、航天电子◈★✿、纵横股份◈★✿、华测导航凯发k8旗舰厅app下载◈★✿、瑞士 Leica Geosystems◈★✿、日本 NTT等无人机领域知名客户◈★✿。

　　根据弗若斯特沙利文行业研究报告◈★✿，按 2024 年销售额统计◈★✿，公司 2024 年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场的市场份额为 7.1%◈★✿， 市场份额仅次于大疆创新◈★✿，排名全球第二◈★✿。

　　2018年◈★✿，三瑞智能向机器人领域进军◈★✿，建立自主品牌 CubeMars◈★✿，专注于机器人关节领域◈★✿，目前已实现机器人动力模组中电机◈★✿、驱动板◈★✿、行星减速器等核心部件全部自研自产◈★✿。公司产品可应用于人形机器人◈★✿、外骨骼及穿戴设备天生赢家—一触即发◈★✿、四足机器人等众多新兴领域◈★✿。

　　并且凯发k8旗舰厅app下载◈★✿，在2022年◈★✿、2023年及2024年◈★✿，三瑞智能来自机器人动力系统的收入分别为2605.20万元◈★✿、3398.16万元及4361.76万元◈★✿，占主营业务收入比例分别为7.21%◈★✿、6.38%及5.26%◈★✿。

　　三瑞智能机器人动力系统业务收入增长◈★✿，已经积累了包括极壳科技◈★✿、瑞典 Hexagonag凯发旗舰厅◈★✿。◈★✿、加拿大 Kinova 等机器人领域知名客户以及清华大学◈★✿、上海交通大学◈★✿、美国 MIT 等国内外知名科研院所◈★✿。

　　此外◈★✿，依靠在无人机动力系统的积累◈★✿，自 2019 年以来◈★✿，三瑞智能开始布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品◈★✿，为客户提供缩比模型◈★✿、研发样机的电动动力系统产品◈★✿。

　　身处热门赛道◈★✿，三瑞智能也在大疆的光辉之下获得了资本市场的一些关注◈★✿。招股书显示◈★✿，三瑞智能此前进行过两次外部融资◈★✿，引入达晨财智◈★✿、达晨创投◈★✿、凯复资本◈★✿，以及香城投资◈★✿、诚毅欣锐等机构投资者◈★✿。

　　并且◈★✿，三瑞智能与上述投资者签署了对赌协议◈★✿，投资人享有回购权◈★✿、股权锁定◈★✿、出售股权◈★✿、优先认购权◈★✿、反稀释权◈★✿、优先清算权◈★✿、知情权等特殊权利◈★✿。

　　据悉◈★✿，公司控股股东◈★✿、实际控制人为吴敏◈★✿，而董事万志坚◈★✿、万凯为吴敏表弟◈★✿，熊承想为吴敏妹夫◈★✿，吴杰为吴敏堂弟◈★✿。

　　从三瑞智能增资历程来看◈★✿，2009年◈★✿，吴敏与万志坚合伙创建公司前身三瑞有限◈★✿，但根据相关股东的协议约定及共同书面确认◈★✿，三瑞有限设立时的股权权益由吴敏◈★✿、万志坚◈★✿、万凯◈★✿、熊承想◈★✿、吴杰等 5人实际享有◈★✿。

　　股权结构上◈★✿，截至当前◈★✿，吴敏作为公司第一大股东凯发k8旗舰厅app下载◈★✿，直接持有公司 43.17%股份◈★✿，通过瑞博投资间接持有的公司 4.19%股份的表决权◈★✿。此外◈★✿，根据一致行动协议◈★✿，吴敏能够控制万志坚◈★✿、万凯◈★✿、熊承想龙腾传奇私服◈★✿、吴杰分别持有的公司 18.67%◈★✿、5.01%◈★✿、5.01%◈★✿、5.01%◈★✿，合计 33.70%股份的表决权◈★✿。吴敏合计控制三瑞智能 81.06%的表决权◈★✿。

　　此次IPO◈★✿，三瑞智能计划将募集资金围绕主营业务进行投资安排◈★✿，分别用于无人机及机器人动力系统扩产项目◈★✿、研发中心及总部建设项目◈★✿、信息化升级及智能仓储中心建设项目◈★✿。

　　而截至2024年底◈★✿，三瑞智能账面上的货币资金为1.45亿元◈★✿，4.72亿元的交易性金融资产全部为银行理财产品◈★✿。据招股书显示◈★✿，2023年三瑞智能进行了1.3亿元的现金分红◈★✿，占当年净利润的四分之三左右◈★✿。

　　此外◈★✿，在三瑞智能业绩增长的同时◈★✿，其管理层薪酬的增长曲线年◈★✿，吴敏家族及高管薪酬总额分别为875.97万元◈★✿、1411.16万元及1513.71万元◈★✿，分别占当期利润总额的6.57%◈★✿、6.98%及3.88%◈★✿。

　　在民用无人机赛道◈★✿，大疆的地位难以撼动◈★✿。据公开数据◈★✿，大疆无人机在全球的市场份额超80%◈★✿，具备断层优势◈★✿，而大疆凭借垂直整合模式实现动力系统自研自产◈★✿，也抢占了无人机电动动力系统市场的绝对头部地位◈★✿。

　　三瑞智能则是作为第三方◈★✿，为其他无人机厂商提供的电机◈★✿、电调◈★✿、螺 旋桨等动力系统产品◈★✿，来抢占大疆以外的市场份额◈★✿。

　　2022年◈★✿，三瑞智能拿到无人机独角兽极飞科技的订单◈★✿，当年极飞科技成为其第一大客户◈★✿，贡献了3455.92万元的收入◈★✿，占当年总营收的9.57%◈★✿。不过之后◈★✿，极飞科技再没有出现在前五大客户名单中◈★✿。

　　三瑞智能下游终端客户主要为无人机整机制造商◈★✿，呈现企业数量多◈★✿，分布广的特点◈★✿，如今凯发k8旗舰厅app下载◈★✿，三瑞智能业务已布局全球◈★✿，产品出口至全球 100 多个国家和地区◈★✿。

　　其中◈★✿，海外市场收入占比已过半◈★✿。招股书显示◈★✿，2022年◈★✿、2023年及2024年龙腾传奇私服◈★✿，三瑞智能境外收入分别为2.35亿元◈★✿、3.83亿元和4.26亿元◈★✿，占比分别为65.16%◈★✿、71.78%和51.38%◈★✿。其中◈★✿，向美国客户销售的收入分别为5678.20万元◈★✿、6101.76万元和 7388.49万元◈★✿，占各期主营业务收入比例分别为15.72%◈★✿、11.45%和8.90%◈★✿。

　　在无人机动力系统市场◈★✿，三瑞智能的市场份额仅次于大疆◈★✿。当前无人机动力系统行业处于快速成长期◈★✿，业内存在众多大小规模不等的企业龙腾传奇私服◈★✿，并且预计会有更多企业加入竞争◈★✿，三瑞智能又该如何面临市场份额流失的处境呢？